电子烟参照卷烟监管？仍存模糊空间

发布时间：2021-05-10 文章来源：国商佳美

#内容来源于《财新周刊》在2021年第14期以较长的篇幅报道了电子烟监管风暴。

财新周刊报道称，被认定为新型烟草制品且参照卷烟监管，一句话框定了电子烟行业的制度天花板，但是否完全纳入烟草专卖专营体系，仍存模糊空间。

财新周刊认为，参照卷烟监管，意味着过去数年以科技为名，在资本、渠道、销售规模上狂飙突进的电子烟“一夜回到解放前”，或将类似传统烟草专卖管制，即对烟草制品的生产、销售和进出口业务实行垄断经营、统一管理，这让原本火热的市场大为失望，追捧情绪急速降温。

面对思摩尔和悦刻股价被腰斩的情形，一名中国香港地区二级市场机构投资人称，在政策完全明朗前，电子烟行业会经历一轮股价调整。各家估值判断需要作两方面调整，一是市场总量的想象空间受限，二是增速能否保持。电子烟如果被实行专卖，公司价值将全面对标传统烟草公司的市盈率等指标来调整。

财新周刊分析称，最悲观的一种判断是，电子烟从此被纳入烟草专卖体系，由烟草专卖局统一管控，这也是中国烟草总公司最希望看到的。中烟总公司与烟草专卖局为一套机构、两块牌子，自上世纪80年代起对中国烟草行业的人、财、物，生产、销售、出口等进行统一管理。具体而言，各地的中烟工业公司负责卷烟的生产；各地的烟草商业公司负责卷烟的批发销售，与地方烟草专卖局也是同一套机构。

同时，另一种可能是牌照制，提高准入门槛，这反被头部电子烟企业视为提高市场份额的良机，但若中烟总公司通过控制电子烟的原料尼古丁，从上游限量，仍会极大影响行业整体增长；此外，电子烟加征税种也被提上议程，势必压缩产业链利润。

高临咨询一名电子烟产业专家表示，电子烟在国内有200万从业人员，算上辐射范围可能有350万，不可能一刀切砍掉，肯定是规范化管理。

一名接近中烟的人士告诉财新，中烟内部的态度是，电子烟肯定得专卖，因为要卡定电子烟利润的天花板，如果不走专卖制，就无法限制其销量和利润。

电子烟品牌商人士称，即便不专卖，掌控着烟草产业的中烟也能实现对电子烟原料的控制。前几年一次烟叶废料的供应量减少，市场上尼古丁的价格一下子就上涨了，小型电子烟企业买不到尼古丁的情况常有，这也是行业经常缺货的原因之一。

在最终政策没有出台之前，一切都还是未知数。

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